3月经济数据调研：上调2019年GDP增速预期“beat365亚洲体育在线官网”

3月一财首席调研：下调全年经济快速增长预期信心指数年内首次低于50本次调研中，首席经济学家们将2019年度GDP增长速度的预期均值由上季度末的6.28%下调至6.31%。19位经济学家对2019年一季度GDP增长速度也展开了预测，其中将近八成的经济学家皆指出第一季度GDP增长速度将较上季度上升，其余经济学家预计这一数据将较2018年第四季度的GDP增长速度保持稳定。2019年4月第一财经首席经济学家信心指数为50.08，是今年来首次低于50线。在明确的指标预测方面，3月新增贷款、社融数据以及M2增长速度皆将较上月下降。

消费将高于上月，CPI和PPI同比增长速度则有所下降；固定资产投资增长速度较上月下降；3月贸易顺差减少。经济学家们预计4月底人民币对美元中间价为6.70，对年底人民币对美元中间价的预期则从上月底的6.76下调至6.75。

信心指数：今年首次低于50线4月第一财经首席经济学家信心指数为50.08，今年以来首次低于50线荣枯线。本月参予该项指标预测的经济学家中，民生银行温彬得出了最悲观的预估值50.6，西班牙对外银行夏乐得出本次信心指数预测值的最低值49.2。祝宝良回应，2018年下半年以来的经济增长速度减慢展现出为消费和基建投资上升，消费上升与居民杠杆率超过较高水平，开始吸管消费有关，也与股市暴跌后财富效应有关。目前看，出口开始减慢、消费回落较慢，货币政策对性刺激出口和消费起到受限。

基建投资受到资本金和融资的约束，快速增长完全恢复势头慢于以往，因此自二季度起的经济回落不会更为较慢。宏观政策力度和节奏要保持目前的状态，并维持冷静。

管清友指出，不受主要经济体经济增长速度上升影响，外需出口承压；房地产市场不过于景气，基础设施夹住起到受限，整体固定资产投资预计不过于悲观。宏观政策整体稍严格，货币政策虽不至于大水漫灌，但也不会经常出现边际严格，先前降准可期。财政政策持续发力，专项债沦为最重要的突破口，规模减少，发售时间后脚。GDP：下调2019年GDP增长速度预期本次调研中，首席经济学家们将2019年度GDP增长速度的预期均值由上季度末的6.28%下调至6.31%，中位数为6.3%，低于上季度末时得出的预期值6.28%。

所有经济学家皆指出2019年中国经济发展增长速度将较去年上升，低于可能会上升至6%。同时，有19位经济学家对2019年一季度GDP增长速度展开了预测，其中将近八成的经济学家皆指出一季度GDP增长速度将较上季度上升，其余经济学家们预计这一数据将较2018年四季度的GDP增长速度保持稳定。王涵回应，今年政策严格的力度较小，有可能推展经济在二季度末到三季度企稳。

增税降费2万亿元，社融增长速度在1月份就显著声浪，这是较为超强预期的；同时，从社融到经济有可能有3个月左右的迟缓，增值税增税从4月开始实施，社保降费从5月开始，增税降费更好在二季度开始显著反映，因而严格政策的效果有可能在二季度不会更加明晰表明出来。物价：CPI和PPI同比增长速度皆下降3月CPI同比增长速度与PPI同比增长速度将于本周发布，调研结果显示，经济学家们对CPI同比增长速度的预测均值为2.32%，较统计局发布的2月值（1.5%）下降0.82个百分点。

参予调研的21位经济学家中，新时代证券潘向东、德商银行周浩和瑞穗证券周雪得出了仅次于的预测值2.6%，而最小值1.4%来自西班牙对外银行夏乐。3月PPI同比增长速度的预测均值为0.48%，低于统计局发布的上月值（0.1%）。其中预测最高值1.2%来自如是金融研究院管清友，而最低值0.1%则来自西班牙对外银行夏乐。招商银行丁安华回应，猪肉价格仍将是未来CPI的主要承托因素。

但整体来看，在终端市场需求较强及增税降费性刺激非食品价格下降的起到下，全年CPI无法大幅度走高。全年来看，PPI整体仍不会保持在弱势波动区间。

这将使得企业实际融资成本面对下行压力，盈利增长速度也将受到拖垮。2月最佳预测经济学家3月预测（CPI）：温彬：2.2%许思涛：2.2%2月最佳预测经济学家3月预测（PPI）：鲁政委：0.4%汪涛：0.6%许思涛：0.5%社会消费品零售总额：消费高于上月调研结果显示，3月社会消费品零售总额同比增长速度预测均值为8.16%，高于上月（8.2%）数据。其中，8.6%的最大值来自交通银行(6.320,-0.02,-0.32%)连平、瑞银集团汪涛和兴业银行(19.100,0.00,0.00%)鲁政委，如是金融研究院管清友得出了最小值6.2%。

民生银行黄剑辉预测，尽管随着1~2月商品房销售转负，居住于类消费增长速度或将之后回升，但多项因素不会对消费构成有力承托：其一，春节过后，服务消费增长速度不会有所回升，餐饮收益、基本生活类商品增长速度不会有所回落；其二，汽车销售逐步回稳，加之基数效应弱化，汽车消费降幅将有所收窄；其三，3月国内成品油价格小幅下调，不会造就石油及制品类消费减少。此外，中央及地方相继实施了一系列政策措施提高居民消费能力和预期。

综合考虑到，预计3月社会消费品零售总额同比快速增长8.5%，较1~2月下降0.3个百分点。2月最佳预测经济学家3月预测（社会消费品零售总额）：程实：8.3%陆挺：8.2%工业增加值：低于上月调研结果显示，3月工业增加值同比增长速度预测均值为5.72%，低于统计局发布的上月值（5.3%）。其中，如是金融研究院管清友得出了最小值5%，新时代证券潘向东得出了最大值6.4%。

海通证券姜超回应，粗钢产量增长速度下行，发电耗煤增长速度提高。3月上旬重点钢企粗钢产量增长速度8.8%，较1~2月增长速度显著下行。不受去年同期较低基数影响，3月前29天发电耗煤同比增长速度较1~2月回落安乐乡至3.8%。

整体来看，3月工业生产短期提高。2月最佳预测经济学家3月预测（工业增加值）：鲁政委：5.6%固定资产投资增长速度：较上月有所下降经济学家们预计，3月固定资产投资增长速度均值为6.26%，较统计局发布的上月值（6.1%）下降0.16个百分点。其中，渣打银行丁爽得出了最高值6.6%，海通证券姜超得出了最低值5.7%。

新时代证券潘向东回应，固定资产投资方面。今年1~2月中国建筑(6.430,-0.04,-0.62%)业新签合同额总计同比增长速度大幅度回落至13.5%，发改委项目审核加快，预计1~3月基建投资增长速度之后回落；房地产投资方面，前期土地成交价上升，土地购置费增长速度或之后回升，1~2月施工面积增长速度回落与2018年完工面积正处于低位有关，先前或随新开工增长速度上升，从而拉低建安工程投资增长速度，预计1~3月房地产投资增长速度高位回升；制造业投资方面，由于前期工业企业盈利上升以及终端市场需求不强劲，1~3月制造业投资增长速度有可能下降。综合来看，1~3月固定资产投资增长速度或小幅回升。

2月最佳预测经济学家3月预测（固定资产投资总计增长速度）：丁爽：6.6%房地产开发投资：高于上月调研结果显示，3月房地产开发投资总计增长速度的预测均值为10.88%，较统计局发布的1~2月值（11.6%）上升0.72个百分点。参予调研的经济学家中，摩根士丹利华鑫证券章俊得出了最高值12.3%，工银国际程实、交通银行连平和德勤中国许思涛得出了最低值10%。交通银行连平回应，年初以来房地产销售面积、新开工面积、做到资金增长速度皆明显下降，随着土地购置费开支增加，房地产开发投资增长速度有可能渐渐上升，预计在10%左右。外贸：贸易顺差减少经济学家们预计，3月出口数据将由2月的发布数据（-20.7%）下降至4%，进口数值预期为-0.06%，稍高于2月数据（官方发布值为-5.2%）。

贸易顺差将不会由2月的41.2亿美元减少至58.27亿美元，这一预测将在本周获得证实。潘向东回应，对外贸易方面。2018年春节在2月16日，节后增加出口的效应被3月承担，拉低2018年3月出口金额。而2019年春节在2月初，节后增加出口的效应基本落在2月，3月出口金额或将明显回落，变换较低基数影响，预计3月出口同比增长速度大幅度回落。

节后企业调补库存，减少进口，春节错位或造成2019年3月进口金额环比很弱于2018年同期。从动工季情况来看，市场需求更为不振，同时，韩国对中国出口增长速度持续下降或伴随中国内需不振，但大宗商品价格回落，对进口金额有所承托，量缩价升至，预计2月进口增长速度上行。新增贷款：较上月减少经济学家们预计，3月新增贷款将较2月数据（官方数据为8858亿元）减少至12398.81亿元。

交通银行连平回应，2月由于季节性因素，信贷增量回升，3月信贷增量将完全恢复常态。性刺激信贷快速增长的主要积极因素在于财政政策渐渐发力，但短期内有可能仍无法造就信贷增长速度的较慢声浪。原因主要在于近期地方债发售渐渐公里/小时，分流银行部分可贷资金。

加之又星期一季末时点考核，涉及谨慎指标对于背离度的拒绝以及流动性涉及指标都会对信贷增长速度较慢下降构成制约。因此3月的信贷增量大约1.3万亿元，增长速度大概率不会保持在13.4%附近。社会融资总量：较上月减少调研结果显示，3月社会融资总量预测均值为1.76万亿元，低于央行发布的2月数据（0.703万亿元）。其中，渣打银行丁爽得出了最大值2.12万亿元，如是金融研究院管清友得出了最小值0.75万亿元。

兴业银行鲁政委回应，社会融资规模方面，3月企业债券融资规模较2月提升，地方债发售节奏依然较慢。此外，每年季末贷款核销规模往往经常出现季节性的下降。总体来看，3月社融规模有可能提升至2万亿元左右。

M2：增长速度较上月下降经济学家们预计，3月M2同比增长速度将从央行发布的2月水平（8%）下降至8.18%。其中，如是金融研究院管清友得出了最大值8.5%，新时代证券潘向东得出了最小值7.8%。招商证券谢亚轩预计，3月M2同比增长速度回落至8.3%，M1同比增长速度更进一步下至2.5%，信贷投入大约1.35万亿元，新的口径社融规模大约2.1万亿元。分结构来看，M0同比增长速度大幅度高于前值，实体和非银金融机构存款余额同比增长速度则皆小幅低于前值。

实体部门中，家庭部门存款余额同比增长速度高于前值，政府和非金融企业存款余额增长速度则皆低于前值。与货币供给情况相近，新的口径下2月社融余额同比增长速度小幅回升至10.1%，前值10.4%；贷款余额同比增长速度与前值持平。高频数据表明，商品价之后强势，考虑到基数问题，3月同比低于2月。

2月最佳预测经济学家3月预测（M2）：姜超：8.3%利率存款准备金率：4月央行利率与存准水平调整可能性大于得出存贷款基准利率预测的19位首席经济学家普遍认为到2019年4月末，存贷款基准利率皆会发生变化。此外，有三位经济学家预计存款准备金在4月内不存在上调有可能，其他经济学家皆回应上调存准的可能性大于。

丁安华回应，央行上调公开市场利率也许还须要等候，过早降息可能会激化结构性问题，造成资金淤积在较低风险部门，当前时间点有可能不是上调政策利率的最佳时期，但如果二季度经济增长速度下降压力更进一步减小，不回避央行提早上调的有可能。汇率：经济学家们下调年末汇率预期经济学家们预计4月底人民币对美元将由3月底数据（3月29日人民币对美元中间价为6.7335）贬值至6.70，对年底人民币对美元中间价的预期则从上月底的6.76下调至6.75。连平回应，人民币汇率窄幅波动。

近期的美联储议息会议超强预期鸽派，但美元指数迅速收复失地，意味著短期内看多美元的力量仍占上风。随着一季度差劲天气影响退却，美国短期经济数据更进一步下降幅度有可能受限，近期的美国消费者信心指数和投资者信心指数小幅下降，而欧元区经济有可能更进一步下降，欧元有可能之后低迷，加之土耳其里拉、阿根廷比索等新兴市场货币下跌，造成市场挂钩情绪下降，预计4月美元指数有可能波动中小幅下降，人民币汇率有可能之后保持窄幅波动。官方外汇储备：低于上月3月底官方外汇储备发布值为30987.6亿美元，与经济学家们的预测基本持平（预测值为30981.39亿美元）。

黄剑辉指出，汇率因素方面，3月美元指数下跌1.07%，主要非美元货币汇率涨跌互现，其中日元对美元贬值0.48%，欧元、英镑分别对美元升值1.34%、1.72%，造成我国外汇储备中非美元计价部分换算成美元计价后构成一定估值损失。利率因素方面，3月主要国家国债收益率暴跌、价格下降，使得外汇储备账面价值下降。结售汇方面，1~2月银行结售汇月均逆差较2018年下半年月均水平大幅度收窄87%，远期结售汇签下倒数6个月维持顺差，指出在汇率预期平稳背景下，市场主体结售汇渐趋理性，资本流动形势急剧向好，对外汇储备的承托起到较强。

预计3月末我国外汇储备规模为30922亿美元，环比减少20亿美元。政策：大位快速增长政策仍将之后工银国际程实回应，2019年进年至今，中国资本市场冰山转好，人民币汇率重回稳态，政策面的持续发力早已推展预期面的可行性修缮。但是，1~2月金融数据波动轻微，基本面的信号仍然杂乱。

面临简单形势，当前大位快速增长政策已突破瓶颈，于是以处在效力上升期。财政政策后劲丰沛，货币政策的内外部约束消除，为大位快速增长获取了拓展空间。

2019年中国经济总需求虽能企稳，但尚能足以打开内生性的强大声浪。外部风险冲击虽有恶化，但是隐患言在。大位快速增长政策开弓没走箭，未来将会跨越2019年全年。宏观经济热点问题预测与辨别当地时间3月21日，美联储要求将联邦基金利率的目标范围保持在2.25%~2.5%，并计划9月份完结缩表。

本次调研中，有8位首席经济学家指出3月美联储议息会议标志着美国货币政策由鹰并转鸽，有4位首席经济学家回应此次美联储议息会议传送了较市场预期更加鸽派的信号，但并不意味著美联储货币政策的改向，他们皆指出美联储此举将一定程度上减轻我国货币政策的外部约束并减轻人民币汇率压力。许思涛回应，鉴于市场对美联储姿态的希望从鹰改向鸽，中国央行在严格货币方面有更大的政策余地（如上调存款准备金率）。

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